Le regard d'un opérateur – avant l'opération et après.
Due diligence commerciale et opérationnelle par quelqu'un qui dirige une entreprise de taille intermédiaire, plutôt que par quelqu'un qui en a dirigé une.
Les fonds font appel à moi pour une chose : dire par écrit ce qu'une cible fera réellement sous un nouvel actionnariat, avant que l'argent ne bouge. Non pas si les chiffres publiés ont bien eu lieu – votre due diligence financière le vérifie. Mais s'ils continueront d'avoir lieu une fois le vendeur parti et l'équipe de direction occupée à comprendre à qui elle rend compte désormais.
Je peux répondre à cela parce que je dirige une entreprise de la même taille et de la même forme pendant que je l'écris, ce qui est aussi la raison pour laquelle je décline tout ce qui touche de près à SOD.DEL avant que vous ne nommiez la cible. Il n'y a ici ni success fee ni participation : un avis qui rapporte davantage quand l'opération se conclut vaut ce que vaut tout autre avis dans votre processus. Benelux et nord de la France en personne, à distance partout où un fonds achète.
- Prix de la diligence9.500 € fixes – le même Screening que celui qu'achètent les sociétés opérationnelles
- DélaiDeux à trois semaines, ou resserré sur votre période d'exclusivité s'il le faut
- LivrableUne évaluation écrite de 10–15 pages avec un avis assumé, plus une restitution au comité
- SecteursServices aux entreprises, facility management, restauration et hôtellerie, logistique, industrie légère
- OùBenelux et nord de la France sur place · à distance pour des opérations partout
- CapacitéQuelques missions par an, en parallèle d'un mandat de CEO à temps plein
- ConflitsDéclinés par écrit avant que vous ne nommiez la cible, dès que cela touche les marchés de SOD.DEL
Avant l'opération, à la signature, et après.
La même personne sur les trois, ce qu'un fonds ne peut pas acheter à un cabinet : celui qui a écrit la diligence est encore là quand le plan d'intégration doit survivre au contact de l'équipe de direction qu'il décrivait.
Due diligence opérationnelle
Une évaluation d'opérateur sur la cible : profondeur de l'équipe de direction, économie unitaire, concentration clients, capex reporté, et ce que l'intégration coûtera réellement.
- Évaluation écrite de 10–15 pages avec un avis assumé
- Visites de site et réunions avec la direction
- Restitution au comité d'investissement incluse
Intégration de participation
Les cent jours après le closing, menés comme un programme piloté plutôt que comme un chantier dont personne n'est responsable. Conçu par moi, exécuté par les managers de la participation.
- Plan écrit avec responsables nommés et points de passage
- Registre des synergies que votre comité peut interroger
- L'équipe du CEO de la participation formée pour mener la suivante
Appui au CEO de participation
Pour un CEO de participation nouvellement nommé, ou sur un buy-and-build dont le travail n'a pas de fin fixée.
- Retainer sur plusieurs bolt-ons – 7.500 € par mois
- Présence au conseil incluse dans le retainer
Les choses qui sont vraies sur le terrain.
- Si l'équipe de direction est une équipe ou une seule personne capable avec cinq collaborateurs directs qui n'ont jamais rien décidé.
- D'où vient réellement la marge – par contrat, par client et par mois, pas selon la répartition par segment du mémorandum d'information.
- Quelles relations clients vivent dans la tête d'une personne plutôt que dans un contrat, et quel est le préavis de cette personne.
- Ce que la ligne capex ne vous dit pas sur la maintenance reportée, et à partir de quand cela devient votre problème plutôt que celui du vendeur.
- Si deux synergies dépendent de la même migration de système non chiffrée – c'est la façon la plus courante dont un dossier crédible se réduit discrètement de moitié.
- Ce que coûteront les cent premiers jours en trésorerie et en attention managériale – avant de valoriser l'opération, pas après.
Vérification des conflits, par écrit
Je nomme les secteurs, les zones géographiques et les principales contreparties de SOD.DEL avant que vous ne me disiez qui est la cible. Si cela les touche, je décline par écrit et c'est terminé.
Lire la salle, pas seulement les données de la data room
Le mémorandum d'information et la data room, puis les réunions avec la direction et – partout où le vendeur l'autorise – une visite de site. L'essentiel de ce qui compte est visible sur un site et invisible dans une data room.
Écrire
Une évaluation de 10–15 pages : ce que je crois, ce dont je doute et pourquoi, et les trois points dont je voudrais voir le prix revu ou la documentation refaite avant la signature.
La défendre au comité d'investissement
Incluse dans le prix, si vous voulez que l'argument soit porté par quelqu'un qui n'a pas d'argent lié au closing.
La politique de conflits, annoncée d'emblée.
Je dirige une entreprise sur ce marché. C'est la raison de faire appel à moi, et c'est aussi la raison pour laquelle il y a des cibles que je ne peux pas regarder. SOD.DEL opère dans les services aux entreprises et le facility management en Belgique ; tout ce qui s'y trouve ou y touche de près – y compris une cible qui deviendrait l'un de ses clients ou fournisseurs – est décliné avant que vous ne la nommiez.
Rien n'est sous-traité. Pas d'équipe, pas d'analyste offshore, pas d'outil tiers hébergeant votre data room. NDA mutuel avant tout échange substantiel, et le matériel est détruit à la fin de la mission.
Pas de success fee, pas de participation, aucun pourcentage sur ce que vous achetez, et pas de taux journalier. Le prix fixe est le seul instrument ici, parce qu'un avis qui rapporte davantage quand l'opération se conclut vaut ce que vaut tout autre avis dans votre processus.
Qu'est-ce que la due diligence commerciale et opérationnelle ?
La due diligence commerciale et opérationnelle évalue si une cible continuera de performer sous un nouvel actionnariat – la qualité de l'équipe de direction, d'où vient réellement la marge, quelles relations vivent dans la tête d'une seule personne, et ce que coûteront les cent premiers jours en trésorerie et en attention. Elle se place à côté de la due diligence financière, qui vérifie que les chiffres publiés ont bien eu lieu, et répond à l'autre question : continueront-ils d'avoir lieu ?
Combien coûte une due diligence opérationnelle ?
9.500 € fixes, sur deux à trois semaines, évaluation écrite et restitution au comité d'investissement comprises. C'est le même Screening que celui qu'achètent les sociétés opérationnelles, et c'est délibéré – un seul prix, quel que soit le demandeur, et aucun taux journalier à discuter.
En quoi est-ce différent de l'ODD d'un cabinet de conseil ?
Un cabinet envoie des gens qui ont étudié des entreprises comme celle-ci. Moi, j'en dirige une. Quand j'écris qu'un dépôt perdra deux de ses quatre chefs d'équipe dans l'année suivant un changement de ligne hiérarchique, c'est parce que je l'ai vu arriver dans ma propre entreprise, pas parce que cela figurait dans un benchmark. La contrepartie est honnête : je suis une seule personne, je prends quelques missions par an, et il n'y a pas d'équipe derrière moi pour monter en charge sur un chantier de quatre semaines.
Comment gérez-vous les conflits avec votre propre entreprise ?
Par écrit et avant que vous ne nommiez la cible. J'énonce d'emblée les secteurs et les zones géographiques de SOD.DEL, et je décline tout ce qui y touche – y compris les cibles qui deviendraient des clients ou des fournisseurs. Cette exclusion réduit ce que je peux regarder, et c'est la raison pour laquelle le reste de ce que je dis vaut quelque chose.
Accepteriez-vous un siège au conseil d'une participation ?
Oui, un petit nombre, sous mandat annuel : quatre à six réunions par an, documents commentés par écrit avant chacune, et une position affirmée sur chaque point de décision. Deux conditions. L'accord de mon propre conseil d'abord, car j'occupe un mandat exécutif et y ajouter un mandat non exécutif est autant leur décision que la mienne. Et tout ce qui touche aux marchés de SOD.DEL est décliné par écrit avant que vous ne nommiez la société. Les honoraires se conviennent par siège plutôt que d'être publiés. Si une participation a besoin d'un administrateur non exécutif à part entière plutôt que d'un opérationnel autour de la table quatre fois par an, je le dirai et je présenterai quelqu'un.
Trente minutes, avant le lancement du processus.
Dites-moi le secteur et la forme de l'opération. Je vous dirai pendant l'appel si je peux l'examiner ou non – ce qui va plus vite que de le découvrir au bout de trois jours.